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跌跌不休!美元指數三周急挫4% 機構對美元信心有所動搖

文 / leiyuan 來源: 第一財經 2020-06-10 15:21:41

  原標題:跌跌不休!美元指數三周急挫4% 牛市周期終結?

  今年以來走勢十分強勢的美元指數近來數周突然破位大跌,這是牛市終結的信號嗎?

  機構普遍認為,經濟前景改善帶來的避險情緒降溫是美元遭遇拋售的主要因素,而美聯儲零利率政策及后續刺激計劃預期或預示著美元調整趨勢才剛剛開始。

  經濟秩序逐步恢復推升風險偏好

  在經歷了5月末開始的八連陰走勢后,美元指數刷新了2017年9月以來最長連跌紀錄。

  今年3月,當新冠肺炎疫情造成的恐慌達到峰值時,美元指數一度測試三年高位103整數關口。隨后美聯儲領銜全球央行推出了前所未有的經濟刺激措施,在維護市場流動性的同時為陷入失速的經濟提供了支持,零利率政策回歸使得美元接下來處于高位震蕩的狀態。

  隨著各國分階段放松管制措施,經濟秩序逐步恢復正常,最新公布的5月歐美及亞太主要經濟體制造業和服務業采購經理人指數PMI均出現了超預期的反彈,投資者對經濟持續惡化的擔憂情緒明顯緩解。在美國勞工部上周公布了強勁的非農就業報告后,美元指數不漲反跌,進一步體現了美元作為避風港的需求正在減弱。


美元指數近三周單邊下挫近4%

  美元指數近三周單邊下挫近4%

  與美元弱勢走勢形成鮮明反差的是,復蘇預期令全球股市、債市和大宗商品聯袂發力上攻。

  美國三大股指中納指刷新創造歷史新高,歐洲三大股指均較3月低位反彈超30%,基準10年期美債收益率重回0.90%關口,意大利與德國國債息差明顯縮小,原油、全球經濟“晴雨表”銅和基建重要原材料鐵礦石也漲勢明顯,并帶動澳元、新西蘭元、加拿大元和挪威克朗等商品貨幣走強。

  牛津經濟研究院經濟學家沃特森(James Watson)在接受第一財經記者采訪時表示,由疫情引發的強烈衰退預期一度讓美元獲得追捧,從歷史上看,自1973年以來的過去六次衰退中,美元平均升值了6%,美元的避險地位在全球政策不確定性時期往往會得到強化。

  不過隨著經濟逐步企穩,資金從美元轉向尋求更多風險需求的勢頭逐步強化。因為投資者將希望寄托在經濟復蘇上,并涌向風險更高的資產。

  對于美元而言,雖然地緣政治因素和全美民眾抗議活動愈演愈烈是潛在的利多因素,但隨著美國國會考慮新一輪刺激政策,以及美國聯邦政府天量債務纏身,美元走強的前景并不十分樂觀。美國國會預算辦公室(CBO)8日表示,上月聯邦赤字擴大至4240億美元,是2019年5月的兩倍多。CBO預計,通脹調整后的國內生產總值(GDP)在2030年之前不會恢復到大流行前的趨勢水平。沃特森向第一財經記者表示,從中長期角度看,經常賬戶和聯邦預算兩大赤字將成為壓制美元的重要因素。

  弱勢美元對于近階段美國經濟而言也許是更好的選擇。瑞穗證券美國首席經濟學家里奇烏托(Steven Ricchiuto)認為,隨著美元指數跌破關鍵支撐99,本輪回調10%的可能性正在上升,但這并非全是壞事。“美元貶值將有助于支撐能源和其他大宗商品價格,并在此過程中降低國內經濟面臨的通貨緊縮風險。這些強勁的宏觀趨勢正在推動股市和信貸的持續上漲。”他說。

  機構看衰

  近期美元大幅回調令機構對美元的信心有所動搖,第一財經記者注意到,包括高盛、摩根大通、德意志銀行和花旗在內的多家大行都預測,美元長期保持的漲勢可能最終結束。

  一些支撐美元的因素正在消失。高盛外匯策略主管潘德爾(Zach Pandl)表示,最近幾個月來,由于對經濟前景的擔憂,高盛一直在勸說投資者不要在投資組合中做空美元。不過現在,情況發生了變化,最有吸引力的長期機會出現在一些非亞洲高風險貨幣,特別是挪威克朗和墨西哥元。隨著時間的推移,歐元應會從美元走軟中受益,但上漲幅度有限。

  他指出,包括中國在內的主要經濟體,在新冠病毒感染率降至低水平后已經開始復產復工,與此同時,法德提出的建立歐盟復蘇基金的建議也緩解了歐洲各地對財政狀況的擔憂,起到了提振歐元的作用。因此,現在是投資者在投資組合中建立看跌美元倉位的合適時機。


CFTC數據顯示近三周美元看多頭寸明顯回落

  CFTC數據顯示近三周美元看多頭寸明顯回落

  衍生品市場上做多美元的熱情正在持續降溫,是美國商品期貨委員會CFTC數據顯示,多頭自5月下旬以來大幅撤退,凈多頭頭寸明顯回落,看空情緒有所回升。

  摩根大通認為,隨著封鎖措施放松,對全球經濟增長的情緒更為樂觀,這成為美元遭到拋售的“關鍵驅動因素”。這種樂觀情緒似乎難以阻擋,因此要進一步平衡此前提出的防守型交易建議。

  花旗的觀點相對悲觀,認為美元可能面臨很長一段時間的疲軟。“如果全球經濟真的觸底反彈,美國利率為零,同時潛在經濟增長低于新興市場國家,我們可能看到美元進入持續5至10年的大熊市。”花旗在報告中稱。

  美國時間10日召開的美聯儲議息會議料維持寬松政策立場不變,這或許會讓美元繼續受到拋壓。

  按照安排,美聯儲本周將公布點陣圖和經濟預測。沃特森向第一財經記者表示,雖然美聯儲會為令人鼓舞的5月就業報告鼓掌,但這不會改變聯邦公開市場委員會(FOMC)會議的決定,即政策利率將保持在接近零的水平,直到經濟復蘇穩固到位,同時開放式和靈活的量化寬松政策將繼續,美聯儲將隨時準備通過其應急機制放貸。

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